美联储褐皮书称经济初现复苏,但前景高度不确定_美联储褐皮书金价

1."不要对抗美联储"？投资者应警惕市场情绪与实体经济的分歧

2.今日黄金是涨还是跌吗？

3.根据影响汇率波动的因素 分析预测近期 美元。欧元。英镑。日本。人民币汇率的走势

"不要对抗美联储"？投资者应警惕市场情绪与实体经济的分歧

过去几周的情况表明，金融市场情绪与实际经济状况之间存在严重分歧。

以美联储为首的各国央行，已动用了一系列手段，旨在阻止由冠状病毒导致的经济衰退在全球金融体系引发更大范围的债务清算。美联储甚至承诺购买风险更高的信贷，帮助减轻那些在经济繁荣时期过度借贷的企业及其所有者(如私募股权公司)的痛苦。

对华尔街来说，这些行动表明最糟糕的时期已经过去，股市也随之上涨。全球最大的资产管理公司贝莱德最近表示，它将效仿发达市场的央行，“购买它们正在购买的资产，以及与之相匹配的资产”。

在过去的几周里，类似的预测在投资机构中回响，促使分析师上调了对未来一年股指的预测。普遍观点认为，与各国央行对抗是徒劳的，企业盈利将在经历了痛苦的2020年之后，将于2021年恢复。

与此同时，实体经济正在恶化。仅在过去一个月，美国申请失业保险的人数就超过了2200万，实际上抹去了过去10年创造的所有就业岗位。美国3月份零售额和工业产值双双大幅下滑。那些呆在家里的消费者，即使没有失去工作，也会面临减薪，他们已经停止了食品以外的消费。这表明，经济损失尚未见顶。

许多人担心，通胀将是激进刺激措施的最终结果。但近期的危险是通货紧缩，美联储褐皮书称，经济前景“暗示平均价格承受进一步下行压力”。这一数据与石油价格的急剧下跌相呼应，历史上规模最大的供应削减协议未能扭转这一局面。

国际货币基金组织(IMF)最新预测2021年经济增长率将反弹至5.8%，这一预测可能会让投资者感到欣慰。但这是基于以下几个假设：

病毒不会出现第二波或第三波爆发;经济活动将在未来几个月恢复;全球财政和货币刺激将为下一个商业周期奠定基础。

但IMF预测，即便明年全球经济复苏，到2020年和2021年，全球国内生产总值(GDP)的累计损失也将达到9万亿美元，预计主要西方经济体最终将减少5%左右。BCA Research的分析师预计，随着各国央行“维持非常宽松的货币政策”，未来几年通胀压力将减弱。BCA表示，这些流动性的注入“应会在市盈率上升的情况下，大幅推高股价”。

因此，投资者需要评估，金融市场与整体经济状况之间的分歧，是否意味着对央行和政府的支持抱有太多信心。官方回应的规模突显出，在10年来通过提高杠杆来提高回报率之后，金融体系变得多么脆弱。最终，政策制定者不太可能阻止导致信贷市场进一步动荡的违约和评级下调浪潮。一段时间的通货紧缩将压垮那些负债累累的企业，尤其是中小型企业将面临更多挑战，因为它们借款的实际价值增加，而现金流却面临压力。

G+ Economics首席经济学家莉娜?科米列娃(Lena Komileva)表示：

下一阶段的破坏“可能会延长实体经济去杠杆化和金融资本修复的痛苦，此前10年，实体经济一直处于低生产率、低收益率和高杠杆的状态”。

尽管华尔街的欢呼声不绝于耳，但市场发出的内部信号并不完全令人欣慰。金融类股明显落后于医疗类股，反映出市场对经济的担忧。除去电子商务巨头亚马逊本周该公司股价创下历史新高——在非必需消费品领域的表现，其股价今年迄今已下跌14%。

市场情绪往往远高于现实。在这个关头，股票和信贷的整体表现表明，许多公司的销售和利润的长期趋势将保持不变。危险在于，这场大流行引发的衰退和席卷实体经济的阵痛，尚未真正考验一个杠杆化的金融体系。因此，美联储采取了迅速而空前的行动。

但仅靠这些是无法修补经济漏洞的。正如科米列娃所言：

“美联储廉价杠杆的措施助长了资本市场逢低吸纳的行为，但这并不等于实体经济的盈利能力或就业岗位的创造。”

今日黄金是涨还是跌吗？

周三晚间欧美时段，国际金价继续在885-900美元之间震荡。周四凌晨电子盘及亚洲时段，价格先抑后扬，但仍未摆脱885-900美元区间的束缚，交易区间与前一日相比无明显变化。国内市场方面，周四沪金于196元附近开盘，随后价格下探至195美元一线获得支撑后震荡反弹。资金加速从90约向912合约移仓，912合约的持仓量首次超过90约。市场整体交投较周三有所放量，但仍低迷，持仓也大幅减少1386手，由于缺乏基本面指引，投资者观望气氛浓重。

周三晚间美国公布的数据较多，总体来看好坏不一：2月CPI同比下滑0.4%，但核心CPI上升1.8%，这表明物价水平的下滑主要是由于能源和农产品价格下跌所致；3月工业产出较上月下滑1.5%，低于市场预期的-1%；MBA上周抵押贷款申请活动指数下滑至1113.2，表明上周信贷活动有所减弱；纽约联储制造业指数上升至-14，优于市场预期和前值；2月资本账户为净流出970亿美元，结合美国股市的走势看，美股从3月初开始企稳，因此我们可以预计3月份的数据应该会优于2月份。由于数据并未给出过多指引，因此并未使金价走出明确方向。

周四凌晨，美联储公布了褐皮书，褐皮书显示：在12个联邦储备地区中，有5个地区显示出一些乐观迹象，美国部分地区的经济下滑步伐可能开始放缓；虽然房地产市场仍然承压，但潜在的买家正在增加；消费者支出依然普遍疲软，不过有一些地区的报告已经显示其辖区内的零售销售小幅上扬。这份褐皮书将会为美联储4月28-29日的利率会议提供参考。美国经济下滑趋势放缓，对于金价是不利的。

另外值得关注的是，近期有消息称美国政府可能会公布前期银行压力测试的结果，旨在稳定市场信心。在正常时期，压力测试的结果一般是不公布的。数天以前，也曾有报道说进行压力测试的美国银行全部合格。如果美国政府决定公布结果，很可能意味着银行压力测试的结果的确是比较乐观的。这对于金价也是不利的。

但是，现在的基本面上仍然有一些因素在支撑金价。第一是近期有迹象显示欧洲央行委员内部对于欧元区未来利率走向方面的分歧越来越大。希腊央行行长和塞浦路斯的管理委员均表示基准利率可能会降至1%下方，而且欧洲央行有可能会采取非常规措施，而韦伯则否认了基准利率降至1%的可能性。第二个支撑金价的因素是ETF基金仍在小幅增仓，且仓位仍然处于高位。

综上所述，金价中期将继续保持震荡整理的格局。短线看，如果摩根、花旗的财报比较乐观，美国今晚公布的房地产数据持续回暖，金价向下的可能性较大。

操作及建议

中线保持整理思路，稳健者可暂时观望，关注摩根财报和美国房屋数据。激进空单继续持有

根据影响汇率波动的因素 分析预测近期 美元。欧元。英镑。日本。人民币汇率的走势

美元方面美国联邦公开市场委员会(FOMC)9月会议纪要指出，强劲的美元对出口和通胀有负面影响，这导致美元遭受广泛的卖出。但美元的回撤提供了建立多头的良机，建议逢低买入美元。

相对于日本和欧洲经济复苏停滞，美国经济表现出积极增长迹象。近期下跌的国债收益率表明资本正在流入美国，美元将继续得到这个因素的支撑。本周主要关注点位为零售销售、工业生产和美联储褐皮书。

欧元方面，欧元区经济数据延续疲软态势，尤其是德国工业订单以2009年以来最快速度下跌。通胀仍然保持低迷，欧洲央行(ECB)也已采取措施，这将扩大资产负债表，利空欧元。

国债收益率继续下跌，对国外投资者的吸引力逐步降低，流入欧元区的资本减少。欧元/美元明年中期或将跌至1.14。本周主要关注点为ZEW经济景气指数、工业生产、贸易帐和CPI。

日元方面，美元/日元后市上涨空间有限，因高息货币(澳元和纽元)和低息货币(欧元和瑞郎)兑日元将遭受新一轮卖出。中长期来看，对日元仍持中性态度。

日本央行(BoJ)可能将在本月放松货币政策，而这应该是正确的，日元将因此受到削弱。不过市价已经部分计入了以上预期。本周主要关注点为日本工业产出数据。

英镑方面，过去的两周内，市场已经推迟了英国央行(BOE)在未来几个月加息的可能，英镑可能将进一步承压。特别是在本周通胀数据和就业报告不及预期的情况下。

FOMC会议纪要比市场预期的更为鸽派，这对英国央行将产生影响，英国不可能比其关键贸易伙伴更早加息。本周关注点为CPI，PPI以及就业报告。

澳元方面，FOMC会议纪要为澳元提供了一些支撑，但澳元基本面依然疲软。因就业市场数据大幅下滑，上个月的数据也被意外下调。

澳大利亚正采用宏观审慎措施，这使澳洲联储政策比市场当前的预期更温和。中国本周经济数据的任何不利消息将对澳元产生负面影响。本周关注点为消费者信心和消费者物价指数。