经典评论油价下降_油价调侃

1.商品价格周期性波动的原因

2.22款经典轩逸新车高速5.8的油耗高吗

3.燃油税和油价的关系

4.期货经典战役东航期油套保巨亏

5.心如明镜的经典句子

商品价格周期性波动的原因

一、实体失衡（physical inbalances）是商品价格波动的原因

从长期来看：

过去，投资回报率减少——（对基础生产、分销、储存）投资减少

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金砖国家需求旺盛

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现在，实体市场失衡严重，油价拖累了全球市场经济增长

这表现在两方面：

1、供给短缺：

上世纪70s，旧经济（石油、天然气、金属和矿业）回报率低——>资本进入新经济——>90s旧经济产业投资不足——>2000年消耗闲置产能——>价格持续上涨——>回报率升高&由于成本通货膨胀——>回报率又降低了——>阻碍了投资

+

政策允许资本、劳动力和技术自由流动（政策）——>阻碍了投资增长

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造成效率更低、成本更高的投资even完全阻止资本流动——>导致实体短缺

2、EM需求旺盛：

新兴市场为了保持经济增长，对商品的需求会越来越强，且brics现在消费的仅是几十年后的一小部分，所以这种供需不平衡还会加剧。（由于投资减少，供给不足，而新兴市场需求又旺盛，这使得价格被推到很高，发达国家也必须以极高的代价购买。比如石油，按照供求曲线，油价升高会抑制需求，但现在新兴市场有着强劲的石油需求，使得油价不能回落。）

从短期来看：

供给不足和需求激增，两个因素影响商品价格和波动性。因此，基础设施影响商品价格。

越难储存的商品价格波动性越大，最大的是电力，因为无法储存。

E7表明，越低的oil working capacity导致了更高的价格波动性。

e7

二、商品价格和波动率动态的经典案例：2008/2009年的市况

（长期因素）生产受到约束，产量下降——>需求上涨——>价格随之上涨——>迫使需求萎靡——经济放缓&上涨的价格使得投资开始增加；

（周期因素）经济危机使得需求减少——供给盈余——价格又下降。

三、投资者也会在其中发挥很小的作用

投资者的两种类型：

1、投机者（speculators）：对冲基金、中央结算所、掉期交易商；

会影响实物供应管理，促进价格发现，投资者促进了价格的极端变动。

2、指数投资者（index investors）：养老基金、捐赠基金、其他real money投资者。

取多元化的配置，因此对市场的影响不大。

四、其他宏观变量如FX（外汇）的作用

·近年来，商品和宏观变量的关系：

对于石油，格兰杰因果关系是从商品市场到货币市场；

对于农产品和金属市场，因果关系是从货币市场到商品市场。

美国须大量石油进口——美元流向世界——美元贬值——影响农产品和金属。

·商品与货币之间的四种联系：

1、外汇拉动商品需求？不行。

美元贬值导致对黄金的投机需求增加，但对其他的商品，商品价格的波动是货币波动的4-5倍，需求弹性极小，因此无关。

2、外汇拉动商品供给？对于金属和农产品来说是的，对于能源类不是。

能源是资本密集型（capex）行业，具有低可变成本（opex），而金属和矿项目是高可变成本与低前期资本要求；

可变成本通常以当地货币计值，资本支出通常以美元计值；因此美元贬值会增加可变成本，但对资本支出成本并无影响。

3、商品市场拉动货币需求？不行。

商品市场规模比货币市场小得多，这点影响还比不上企业上游操作美元的影响。

4、商品市场拉动货币需求？对于能源是的，对于对于金属和农产品不行，因为后两者盘子太小了。

石油和天然气市场规模庞大，美国是石油进口国，油价上涨，导致美元流出美国，同时欧洲希望整体通胀而不是核心通胀，欧元供应量减少。有数据可以证明，在美国大量进口石油的时候，油价与美元明显呈负相关。

22款经典轩逸新车高速5.8的油耗高吗

22款经典轩逸新车高速5.8的油耗不高。汽车在高速行驶状态下产生的油耗和市区行驶状态下产生的油耗是不同的，在高速行驶的状态下，汽车的油耗会有所减少，基本保持在5-6L左右，在市区行驶的状态下，汽车的油耗基本保持在7-8L左右。新车出厂之后，虽然汽车的零件已经经过了磨合，但是零件的表面依然会有很多粗糙的金属。

油耗计算方式

百公里油耗100公里6.8即每100公里消耗的油量为6.8升，可以计算出每公里的耗油量为0.068L，按最新的油价来算（以江苏为例），如果加92号汽油，当前的油价为7元1升，则每公里的油费为：7元1升乘0.068L等于0.476元，即约0.48元1公里；如果加95号汽油，当前油价为7.45元1升，则每公里的油费为7.45元一升乘0.068升＝0.5066元，即约0.51元1公里。

燃油税和油价的关系

油价与征收燃油税并不存在非常紧密的联系，尤其不必同进退。毋庸置疑，下调国内油价绝对不能等到2009年1月1日。否则，再有40天的高油价，其对国内经济的负面影响将会大大抵消救市对经济发展和扩大内需的积极作用。中国在推出4万亿扩大内需方案时明确要求“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”，其实在笔者看来，这几点要求不仅仅适用于4万亿投资，而且还应适用于其他各项旨在扩大内需的管理措施上，其中就应该包括调整国内油价。总之，当前的宏观经济形势决定了“降油价不能等待燃油税”!

原因解析：

降低国内成品油价格不能等待燃油税出台，更不能指望降低油价与燃油税正式开征选择同一时间点。因为国内成品油的大幅降价已经具有紧迫性，而燃油税方案的出台到正式开征至少还有近40天的灵活选择期限。

首先，在国际油价持续暴跌之后，国内成品油价格已经在高位运行了很长一段时间，一方面从维护油企经济利益角度看也已经充分消化了原油储存，不会导致油企严重亏损，实现了经济效益的有效补偿，另一方面国内经济和用油单位及个人已经长时间承受了高油价带来的压力，许多行业已经不堪重负，降低油价变得十分迫切。

与此同时，高油价给国内油企每日带来近3亿元的暴利，进一步加速了社会分配的不公平，刺激公众的敏感神经。特别是在全球金融危机条件下，中国为了拉动内需，刺激经济，已经推出总额达4万亿元的投资救市，而此时如果继续维持比美国还高出50%的高油价，显然是有悖救市宗旨的。因此，国内油价的下调刻不容缓，应分秒必争。

期货经典战役东航期油套保巨亏

一、背景

2003年，东航开始通过场外市场与多家投行和外资银行签订一系列价格不同的结构性期权合约来进行航油的套期保值，在油价持续上涨之时，其收益可观。2007年，东航航油套保收益达到投资收益的62.23%。东航在2008年扩大了航油套保的规模。全年航油套保量占耗油量的35.9%。但随着全球金融危机的加剧，下半年国际油价的直线下跌使套保合约中潜在的风险不断暴露：自三季报透露其套保亏损2.71亿元之后，东航的亏损数额如雪球一般越滚越大——47亿、50亿，直2008年12月31日。亏损达到62亿元。

二、期油套保策略

东航2008年半年报披露，“公司在2008年6月30日签订的航油期权合约是以每桶62.35美元至150美元的价格购买航油约1135万桶。并以每桶72.35美元至200美元的价格出售航油约300万桶，此等合约将于2008年至2011年间到期。”东航与多家国际大投行签署了类似的合约，可能每月一份，而每月的期权行权价格都不尽相同。为了策略分析过程较为明晰．设：1，东航只与高盛签订了期权合约；2，期权行权价格为年报披露的组合期权价格端值。

受高盛宣称油价将冲上200美元/桶的蛊惑，同时判断原油跌破62.35美元/桶是绝对的小概率，东航在油价140多美元/桶之时构造该策略堪称完美。但是油价在高位时，买入看涨期权付出的期权费远高于卖出看跌期权付出的期权费，对冲就需要卖出更多的看跌期权，三个期权组合最终形成了油价上涨盈利封顶、下跌却风险无限的盈亏走势。

三、东航亏损原因分析

这一系列合约要2011年才能全部到期，但就在合约签订后不久，油价便从147美元/桶的高位直线回落，一直跌至40多美元/桶的价位，达到了第一个合约执行的触发条件。由套保策略中的价格区间看到，当油价跌破62.35时东航出现亏损，油价下跌一美元就亏损1135万美元。

四、几点反思

1.场外交易难以控制风险

东航并没有从事境外衍生品交易的业务许可证，却通过场外市场进行了大规模的结构性期权交易。场外交易不通过交易，也没有清算所清算，其最大特点在于合约的非标准化．极易导致损失成倍放大。投资银行作为资深金融玩家，固然比初涉衍生品市场的中国企业更具信息优势，东航进入场外市场私下对冲交易，对赌性质明显。特别是在油价下跌之时，东航本应及时对套保头寸减仓。但由于场外市场流动性差，试图通过合约对冲来止损也较为困难。

2.免费的午餐成本昂贵

东航只需要签订买入看涨期权就可以锁定航油成本：油价上涨将带来盈利：油价下跌之时可以选择不行权，至多只是损失期权费。但是，在油价上涨之时买入看涨期权的成本也较高，为此，东航同时卖出一个执行价格较低的看跌期权和卖出执行价格较高的看涨期权。用以弥补买入看涨期权的期权费。这看似“零成本”的套保，在油价跌破看跌期权的执行价时，将面临与价格下跌等比例的损失。只着眼于卖出期权带来的一次性的、有限的利益，东航将自身暴露在承担无限亏损的巨大风险中。

3.披着套保的外衣投机

东航年报中写到“本集团原油期权合约不符合套期会计的运用条件，其公允价值变动直接计入当期损益。”若东航的套期符合运用套期会计方法的条件．其公允价值变动计入所有者权益，待预期销售交易实际发生时，再转出调整销售收入。实际上，在2008年12月31日。东航的期权合约只执行了一部分，表上显示巨额浮亏62亿元实为公允价值变动直接计入当期损益所致。东航巨额的亏损也和投机带来的会计处理有关。

4.期权展期圈套藏风险

套保策略还存在一个潜在风险——期权展期。即对手有决定是否将合约往下延展半年或一年的权利。若国际油价持续走低，那么对手必定选择执行展期的权利，东航的亏损将进一步扩大。东航既然是出于稳定和固化航油成本做套保，其效果评价标准就不应是期货头寸是否盈利，而应是否实现了规避风险的目的。总之，使用套期保值策略进行风险管理须牢记初衷，谨慎而为。

心如明镜的经典句子

、作为一个人，要是不经历过人世上的悲欢离合，不跟生活打过交手仗，就不可能懂得人生的意义。求人帮助的时候，求穷人比求富人容易。我是比一般人懂事，比一般人成熟，但是，谁他妈告诉你我不会难过了？

2、有时候，走过熟悉的街角，看到熟悉的背影，突然就想起一个人的脸；有时候，突然很想哭，却难过的哭不出来；有时候，夜深人静的时候，突然觉得寂寞深入骨髓；有时候，突然找不到自己，把自己丢了。

3、心明则世界明，心美则世界美，心净则世界净。我们改变不了世界，但可以改变自己。 学会欣赏，学会感恩，学会包容，与人为善，助人为乐。与其指责社会，不如融入其中；与其独善其身，不如奉献些什么。

4、择一城终老，遇一人白首。我不是一个坚强的人，但是我知道，有些时候，除了坚强，别无选择。女人如果遇到好男人，一辈子都不需要成熟起来，女人越来越成熟坚强，都是因为她们没有遇上好男人。

5、当我们用完美的眼光看去，任何事物都是丑陋的！福兮祸所依，祸兮福所伏。同样，美在丑中，丑也在美中。离开了丑，美不复存在。没有离开淤泥还能绽放的莲花，也没有只有美丽羽毛却没有肛门的孔雀，更没有不便秘的美女。

6、美好的爱情就是一个臭不要脸一个装矜持，千万不要等到臭不要脸的那个走了，装矜持的那个才哭了。在油价涨到八块多的时代，还有妹子以为开车载她出去是为了兜风，太天真了！我不是不爱你，而是没有勇气拥有你。