什么叫做连耗金价_连金是什么意思

1.关于金融外汇期货的一些问题.急!

2.《金属期货》之谁的翅膀在扇动？

3.怎么知道证书和钻石吊坠是同一个

4.影响现货黄金价格的因素是什么？

关于金融外汇期货的一些问题.急!

美圆与黄金、石油及一些外汇币种的特性

一、美元与黄金

美元跌的时候黄金在涨，而黄金跌的时候美元则往往处于上升途中，黄金与美元在全年的大部分时间内呈负相关。为何美元能如此强的影响金价呢？

这主要有三个原因：首先，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。第二，美国GDP仍占世界GDP的1/4强，对外贸易总额世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格显然与世界经济好坏成反比例关系。第三，世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。比如，20世纪末金价走入低谷，人们纷纷抛出黄金，就与美国经济连续100个月保持增长，美元坚挺关系密切。

二、美元与石油

美国作为世界上最大的石油消费国和净进口国，石油价格上涨无疑会给美国的经济带来负面的影响，并导致美元实际汇率的波动。从历史情况来看，历次石油危机都造成了美国经济的衰退，并且是导致美元实际汇率波动的主要原因。但是对美元实际汇率走势的分析将不同于前述对一般石油进口国的分析，其主要原因是国际石油交易都是以美元计价和结算的，油价的上涨意味着对美元支付需求的上升，因而美元仍有可能继续保持强势货币的地位，从而使分析变得复杂。

学者的理论研究和实证分析均表明石油价格的波动是导致美元实际汇率变化的主要因素。概括而言，石油价格的大幅上涨主要通过以下三种途径对美元名义汇率产生影响，进而影响美元实际汇率水平的波动。

首先，油价的上涨会全面提高生产资料成本和生活成本，从而导致通货膨胀水平的上升，而通货膨胀又会提高名义货币需求从而导致国内信贷需求水平的上升，进而吸引更多的外资流入美国。国外资本的流入将导致美元汇率的上升。与此同时，美国国内的货币政策又常常会加强美元的升值过程，联储往往在石油价格上升的初期取提高利率等紧缩性的货币政策来控制通货膨胀水平，这样利率水平的升高会吸引更多的国外资本流入从而导致美元名义汇率的上升。

其次，油价的上涨使得石油输出国的贸易出现盈余，以美元为主的外汇储备增加，产生所谓的“石油美元”，这些石油美元出于逐利的需要会进入国际金融市场大量购买美元资产，进而导致美元名义汇率的上升。

第三，油价的持续上升会导致世界经济的衰退，使得石油进口国的国际收支出现不确定性，因而这些国家纷纷提高他们外汇储备中的美元资产比率来维持汇率的稳定，这就进一步提高了对美元的需求，导致美元名义汇率的上升。

在上述三方面影响机制的综合作用下，美元在面临石油价格上涨时出现名义汇率水平上升的情况。在名义汇率上升的情况下，实际汇率水平的变化取决于美国国内的物价水平与国外价格水平之比。由于美国的石油消耗比其他国家要大，因此油价上涨对美国一般物价水平的影响程度要比其他国家大。这样相对物价水平的上升与名义有效汇率的变化方向一致，因而在油价上涨时，美元的实际汇率水平将会上升。

美元指数说明

出人意料的，美元指数并非来自 CBOT 或是 CME ，而是出自纽约棉花 (NYCE) 。纽约棉花建立于 1870 年，初期由一群棉花商人及中介商所组成，目前是纽约最古老的商品，也是全球最重要的棉花期货与选择权。在 1985 年，纽约棉花成立了金融部门，正式进军全球金融商品市场，首先推出的便是美元指数期货。美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，以 100 为强弱分界线。一共取了 10 个国家为计算标的，以欧元、日圆、瑞士法郎、及英镑为主。价格影响因素

1.美国经济整体表现—货币强弱为国力之显现

a 、贸易经常帐 (Trade Deficit)

美国经济自 1999 年下半年以来持续扩张，转强的消费需求及企业投资大幅扩张使得进口额持续大幅增加，但由于出口额却未能随之成长，导致贸易逆差的缺口持续扩大，按理说这时必须透过货币贬值的效果来解决，但由于目前美国仍坚持强势美元政策因此其贸易赤字持续扩大，长此以往势必影响美元之强势地位。

b 、失业率 (Unemployment Rate)

1999 年底美国失业率降至 1960 年代以来的新低，由于担忧劳动市场紧缩将导致通膨，进而压缩企业获利， FED 开始行一连串紧缩货币政策，差点使得美国经济出现硬着陆之危机，失业率更在 2001 年 3 月出现近年来新高。

c 、企业获利 (Profit Earning)

受到劳动成本，资金成本大增且消费减缓的影响，美国企业获利水准出现逐年下降的趋势，今年以来不断发布的企业获利预警及调降财测的动作将使美国的经济强势地位受到严重威胁。

d 、生产力成长性 (Growth of Productivity)

要生产力持续成长，即使劳动成本增加，即使就业成本上升仍不至于导致通膨。恩此美国能否顺利软着陆的关键将落在生产力身上。但是今年以来资本利用率及资本设备支出一再创下新低，对于生产力的提升并不是一个乐观的消息。近来各界包括葛林斯班都促请小布什应加速培植技术劳工，而此一方案将有机会大幅改善劳动力的结构，进而增加生产力。整体而言，预估今年生产力的成长将是逐步趋于平缓，而其仍具有抑制通膨的力量。

2.美国利率动向

由于美国拥有相当强势及独立的央行，因此货币决策对其经济整体表现具有关键性的影响力，因此每次联准会的例行性调息会议都会对汇市产生或多或少的冲击。由于利率直接影响外币存款的固定收益高低，因此美元指数的强弱受到调息的冲击甚大。在过去讲求固定货币收益的年代里，一国货币的存款利率越高可吸引越多的国际资金汇入进行套利而使得汇率走强，但在近年来美国股市高科技股狂飙之后，由于利率升高不利股市整体表现，反而使得国际资金汇出行紧缩货币政策的国家，汇价也因而走软。利率的走向则取决于上述的整体经济因素，如通货膨胀率、货币供给成长率、经济成长率、央行政策等。因此市场对未来美国利率水准的预期会影响到美元指数的价位。

3.股市表现

一国股市若表现优异，将吸引国际资金流入投资，进而带动汇率上扬。代表作为此波美股的新经济热潮，令人咋舌的高投资报酬率使得高科技类股成为全球的超级吸金机器，而美国股汇市也同步展开一波多头行情。

4.其它主要货币的相对强弱度—欧元

在欧元推出后，德国马克、法国法郎、意大利里拉、荷兰币、及比利时法郎五合一，欧元一跃成为最重要的权值货币，占美元指数总成数高达 57.6% ，影响甚钜，权值也形成集中在欧元、日圆、及英镑三者身上的趋势。因此，欧洲央行的货币政策动向及欧元区的经济表现都是观察美元指数强弱不可或缺的要素。

（3）影响美元的因素

影响美元的基本面因素

Federal Reserve Bank (Fed): 美国联邦储备银行，简称美联储，美国中央银行，完全独立的制定货币政策，来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。Fed主要政策指标包括：公开市场运做，贴现率(Discount Rate)，联邦资金利率(Fed Funds rate)。

Federal Open Market Committee (FOMC): 联邦公开市场委员会，FOMC主要负责制订货币政策，包括每年制订8次的关键利率调整公告。FOMC共有12名成员，分别由7名官员，纽约联邦储备银行总裁，以及另外从其他11个地方联邦储备银行总裁中选出的任期为一年的4名成员。

Interest Rates: 利率，即Fed Funds Rate，联邦资金利率，是最为重要的利率指标，也是储蓄机构之间相互的隔夜利率。当Fed希望向市场表达明确的货币政策信号时，会宣布新的利率水平。每次这样的宣布都会引起股票，债券和货币市场较大的动荡。

Discount Rate: 贴现率，是商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请，Fed收取的利率。尽管这是个象征性的利率指标，但是其变化也会表达强烈的政策信号。贴现率一般都小于联邦资金利率。

30-year Treasury Bond: 30年期国库券，也叫长期债券，是市场衡量通货膨胀情况的最为重要的指标。市场多少情况下，都是用债券的收益率而不是价格来衡量债券的等级。和所有的债权相同，30年期的国库券和价格呈负相关。长期债券和美元汇率之间没有明确的联系，但是，一般会有如下的联系：因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌，即收益率上升，可能会使美元受压。这些考虑可能由于一些经济数据引起。

但是，随着美国财政部的“借新债还旧债”的实行，30年期国库券的发行量开始萎缩，随即30年期国库券作为一个基准的地位开始让步于10年期国库券。

根据经济周期的不同阶段，一些经济指标对美元有不同的影响：当通货膨胀不成为经济的威胁的时候，强经济指标会对美元汇率形成支持；当通货膨胀对经济的威胁比较明显时，强经济指标会打压美元汇率，手段之一就是卖出债券。

作为资产水平的基准，长期债券通常一般会受到由于全球的资本流动而带来的影响。新兴市场的金融或政治动荡会推高美元资产，此时，美元资产作为一种避险工具，间接的会推高美元汇率。

3-month Eurodollar Deposits: 3月期欧洲美元存款。 欧洲美元是指存放于美国国外银行中的美元存款。如：存放于日本本国外银行中的日圆存款称为“欧洲日圆”。这种存款利率的差别可以作为一个对评估外汇利率很有价值的基准。比如以USD/JPY为例，当欧洲美元和欧洲日圆存款之间的正差越大，USD/JPY的汇价越有可能得到支撑。

10-year Treasury Note: 10年期短期国库券。当我们比较各国之间相同种类债券收益率时，一般使用的是10年期短期国库券。债券间的收益率差异会影响到汇率。如果美元资产收益率高，汇推升美元汇率。

Treasury: 财政部。美国财政部负责发行债券，制订财政预算。财政部对货币政策没有发言权，但是其对美元的评论可能会对美元汇率产生较大影响。

Economic Data: 经济数据。美国公布的经济数据中，最为重要的包括：劳动力报告（薪酬水平，失业率和平均小时收入），CPI（Consumer Price Index 消费者价格指数），PPI，GDP（gross domestic product，国内生产总值），国际贸易水平，工业生产，房屋开工，房屋许可和消费信心。

Stock Market: 股市。3种主要的股票指数为：Dow Jones Industrials Index（Dow，道琼斯工业指数）, S&P 500（标准普尔500种指数）和NASDAQ（纳斯达克指数）。其中，道琼斯工业指数对美元汇率影响最大。从20世纪90年代中以来，道琼斯工业指数和美元汇率有着极大的正关联性（因为外国投资者购买美国资产的缘故）。影响道琼斯工业指数的3个主要因素为：1）公司收入，包括预期和实际收入；2）利率水平预期；3）全球政经状况。

Cross Rate Effect: 交叉汇率影响。交叉盘的升跌也会影响到美元汇率。

Fed Funds Rate Futures Contract: 联邦资金利率期货合约。这种合约价值显示市场对联邦资金利率的期望值（和合约的到期日有关），是对联储政策的最直接的衡量。

3-month Eurodollar Futures Contract: 3月期欧洲美元期货合约。和联邦资金利率期货合约一样，3月期欧洲美元期货合约对于3月期欧洲美元存款也有影响。例如，3月期欧洲美元期货合约和3月期欧洲日圆期货合约的息差是决定USD/JPY未来走势的基本变化。

影响世界黄金价格的主要因素

20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多，具体来说，可以分为以下几方面：

一、供给因素:

供给方面因素主要有：

1、地上的黄金存量

全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。

2、年供求量

黄金的年供求量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62%。

3、新的金矿开成本

黄金开平均总成本大约略低于260美元/盎司。由于开技术的发展，黄金开发成本在过去20年以来持续下跌。

4、黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况

在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。

5、央行的黄金抛售

中央银行是世界上黄金的最大持有者，1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。

二、需求因素：

黄金的需求与黄金的用途有直接的关系。

1、黄金实际需求量(首饰业、工业等)的变化。

一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的总需求，例如在微电子领域，越来越多地用黄金作为保护层；在医学以及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。

而某些地区因局部因素对黄金需求产生重大影响。如一向对黄金饰品大量需求的印度和东南亚各国因受金融危机的影响，从19年以来黄金进口大大减少，根据世界黄金协会数据显示，泰国、印尼、马来西亚及韩国的黄金需求量分别下跌了71%、28%、10%和9%。

2、保值的需要。

黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。而对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。在经济不景气的态势下，由于黄金相对于货币资产保险，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如：在二战后的三次美元危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量增加，市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，直接导致布雷顿森林体系破产。1987年因为美元贬值，美国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。

3、投机性需求。

投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量“沽空”或“补进”黄金，人为地制造黄金需求象。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在COMEX黄金期货构筑大量的空仓有关。在1999年7月份黄金价格跌至20年低点的时候，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示在COMEX投机性空头接近900万盎司(近300吨)。当触发大量的止损卖盘后，黄金价格下泻，基金公司乘机回补获利，当金价略有反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸，形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。

三、其他因素：

1、美元汇率影响。

美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌；美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。11年8月和13年2月，美国两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格上升到历史最高水平，突破800美元/盎司。回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。

2、各国的货币政策与国际黄金价格密切相关。

当某国取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。如60年代美国的低利率政策促使国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，各国由于持有的美元净头寸增加，出现对美元币值的担心，于是开始在国际市场上抛售美元，抢购黄金，并最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。但在19年以后，利率因素对黄金价格的影响日益减弱。

比如今年美联储十一次降息，并没有对金市产生非常大的影响。惟有在“9.11”中金市受利。

3、通货膨胀对金价的影响。

对此，要做长期和短期来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。虽然进入90年代后，世界进入低通胀时代，作为货币稳定标志的黄金用武之地日益缩小。而且作为长期投资工具，黄金收益率日益低于债券和股票等有价证券。但是，从长期看，黄金仍不失为是对付通货膨胀的重要手段。

4、国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响。

债务，这一世界性问题已不仅是发展中国家特有的现象。在债务链中，不但债务国本身发生无法偿债导致经济停滞，而经济停滞又进一步恶化债务的恶性循环，就连债权国也会因与债务国之关系破裂，面临金融崩溃的危险。这时，各国都会为维持本国经济不受伤害而大量储备黄金，引起市场黄金价格上涨。

5、国际政局动荡、战争等。

国际上重大的政治、战争都将影响金价。为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、16年泰国、1986年“伊朗门”等，都使金价有不同程度的上升。比如今年9月份的恐怖组织袭击美国世贸大厦曾使黄金价格飙升至今年的最高近$300。

6、股市行情对金价的影响。

一般来说股市下挫，金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。

除了上述影响金价的因素外，国际金融组织的干预活动，本国和地区的中央金融机构的政策法规，也将对世界黄金价格的变动产生重大的影响。

近30年黄金价格的走势和近年的大幅度下跌，主要原因可以从以下几方面来认识：

首先是黄金在货币体系中主导地位的丧失。20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的崩溃,黄金已基本非货币化，商品属性逐渐增强；2000年4月，瑞士通过全民公决废除了金本位制，黄金非货币化的程度进一步加深。黄金价格的新一轮下跌，就是黄金货币属性的进一步衰退，商品属性的进一步增强。所以，黄金货币职能的衰退，是国际金价维持30年下跌的大背景。

其次，是西方主要经济强国出售黄金，造成黄金供给比较充裕。由于欧洲各国的黄金储备长期价值被低估，如在10年购入的黄金每盎司才35美元左右，出售黄金换汇，提高各国金融资产价值和质量成为必然选择。瑞士准备出售约1300吨黄金，约占其黄金储备的一半。英国也准备出售约415吨黄金，相当于其黄金储备的58%；国际货币基金组织也将10%的黄金储备变现。

第三是进入90年代以来，美国和西方国家经济总体保持良好的发展局面，通货膨胀压力不大，投资黄金保值的需求不旺，难以刺激黄金价格上升。

除此之外，电子化发展，黄金在国际清算手段的作用下降，而储备成本却是最高的。欧元的诞生也使欧元区国际储备结构产生变化，欧洲中央银行明确宣布将把黄金储备下调到15%左右。这些都使黄金作用和需求受到影响，黄金价格下降也在所难免。

《金属期货》之谁的翅膀在扇动？

01

巴菲特投资白银的秘诀

巴菲特被称为华尔街的“股神”，他是世界上靠股市暴富的世界第二大富豪，他的伯克希尔哈撒韦公司每股价格曾超过10万美元。他以股票投资闻名于世，殊不知，他在白银投资上赚的钱也造就了另一个资本界。

20世纪90年代末，互联网概念被“炒”得热气腾腾时，秉持“在别人贪婪时恐惧”的原则，巴菲特另辟蹊径，将目光盯在了白银上面。1995年，面对银价约为5美元/盎司的低价，巴菲特果断地大量买入。期间巴菲特不断增持，到1999年初，他旗下的伯克希尔哈撒韦公司持有的白银已经达到令人吃惊的1.3亿盎司（见下图）。

图白银价格走势

资料来源：文华财经，恒泰期货

在当年，这相当于世界最大的白银出口国——印度全年的白银进口量。在白银价格达到7.81美元每盎司的高位后，巴菲特又在白银的回调中不断加码。巴菲特在买入白银的全过程中，买的并非最低价，卖的也并非最高价，期间更出现过20%的亏损。与此同时，其他科技投资者的利益却轻松翻倍，巴菲特在强大的市场压力下，依旧坚持增加白银头寸。

看似飞蛾扑火的做法，无疑招致许多投资者的嘲笑，但巴菲特却始终坚持自己的投资方向。到2006年时，白银价格从5美元/盎司上涨到15美元/盎司，长达11年的投资，巴菲特收获了丰厚的回报，获利不输于股市，也成就了巴菲特投资生涯的另一个。

后来巴菲特总结其白银投资说：“我们曾一度持有大量的白银，但是现在已经没有了。我最初的决定是基于对白银供求关系的判断——白银的生产和回收总量约1亿盎司——低于其消费量。目前的消费需求已大幅降低，比如以照相行业为例，该行业同时提供了大量的白银回收，因而也起到了抵消供应不足的作用。白银的供需关系曾经是失衡的，但是由于累计开出来的量很大，并且原本其他用途的需求量释放出来转做他用——这增加了供应，这些就是亨特兄弟在20世纪80年代早期试图在白银市场囤积居奇时发生的变化。纯银矿非常少，大多数白银是其他掘过程的副产品，因此产能不易扩张。我认为白银会变得紧俏，我很早就认识到这一点而买入。当然，卖出也很早。”

可见，巴菲特投资商品的依据也是商品的真实供求关系，在供不应求时买入，在供求平衡时卖出。而黄金同样作为市场上流通的商品之一，自然也具有相同的特性。近些年我们在讨论黄金价格走势的时候，通常依靠美元、避险情绪等主要因素来判断，其实黄金需求同样是影响金价的重要因素之一。回顾近几年市场对于黄金的需求，就中国而言，对黄金需求的爆发点通常是在逢年过节的时候。

02

“9·11”检验了黄金

黄金作为一种避险资产，除了受到供需基本面和美元指数的影响之外，它的价格还受到市场避险情绪的影响。一般而言，当没有预期到的“黑天鹅”发生时，市场避险情绪上升，黄金就成为可靠的避风港，黄金投资需求将会大增并推动其价格上涨；而当风险的影响不及预期或消退时，黄金价格又会回调。可以说金价和避险情绪是呈同向变动的关系，当市场避险情绪高涨的时候，金价上涨；反之则下跌。

有一句俗语非常形象地描绘了风险对金价的影响：“大炮一响，黄金万两。”例如，著名的“9·11”就曾让黄金价格出现了暴涨。2001年9月11日上午，美国世界贸易中心与五角大楼遭到袭击，造成世界贸易中心1、2号楼相继倒塌，并引起其余建筑发生连锁反应而受震坍塌。在“9·11”发生后，黄金价格直接由271美元/盎司跳高到287美元/盎司开盘，并出现了连日上涨，最高触及296美元/盎司，这在当时是一个较高的价位。

突发的恐怖袭击让当时的美国民众担忧情绪暴涨，催发了市场对黄金的避险需求升温，从而诱发了黄金价格瞬间飙升的态势。另外，为了安抚民众、清理坍塌建筑、救援生还者等一系列后续处理需要大量的人力物力支撑，这对当时支出造成的压力很大，势必会对经济造成影响，从而使得美元贬值，助涨黄金。

小贴士

如今，市场的避险情绪高低可以参考VIX指数获得一个直观的感受。VIX指数代表标准普尔500指数在未来30天的一个预期波动率，它是基于标准普尔500指数的当月和下月平价及价外期权的隐含波动率属性加权求和得到的。VIX指数越高，表示投资者预期未来股价指数的波动性越剧烈；VIX指数越低，表示投资者认为未来的股价波动将趋于缓和。由于该指数亦可观察市场参与者的心理表现，因此也被称为“投资者恐慌指数”。近年来，VIX指数正受到市场越来越广泛的关注，被作为一种重要的投资参考指标。

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亲密无间的黄金与美元

美元指数是综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

不同于金价和避险情绪的正相关关系，美元指数和金价一般而言呈负相关。美元指数跌的时候黄金在涨，而黄金跌的时候美元指数则往往处于上升途中。那么，美元为什么能如此强地影响金价呢？

首先，美元是当前国际货币体系的基石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。其次，美国的GDP仍占世界GDP的1/4，对外贸易总额世界第一，影响着世界经济。而黄金价格与世界经济好坏成反比例关系。最后，世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。比如，20世纪末金价进入低谷，人们纷纷抛出黄金，就与美国经济连续100个月保持增长、美元坚挺关系密切。

需要注意的是，黄金市场与外汇市场是两个相互影响但又彼此独立的金融市场，除了受外部因素的影响外，还有各自内在的运行规律，美元指数的走势只是提供一个参考指标，不能完全用美元指数走势分析来代替国际现货黄金的走势分析。

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用黄金对冲通胀？没那么简单

影响黄金价格的另一个因素是通货膨胀，通俗而言，即是商品和服务价格的上涨。一般而言，较高的通胀水平往往会推高金价，而较低水平的通胀或通缩则会令金价承压。

通货膨胀普遍被认为是经济增长和扩张的信号。当经济增长和扩张时，美联储扩大货币供应量是很普遍的。扩大货币供应量会稀释流通中的每一种货币流通票据的价值，从而使购买那些具有储存价值的资产变得更加昂贵，比如说黄金。这就是人们普遍认为货币供应量迅速扩张的量化宽松对黄金价格有利的原因。

然而，用黄金来对冲通胀并没有人们想象的那么简单。绝大多数人认为通胀决定了黄金的价格，历史也证明，这个逻辑是有错误的。

在通货膨胀的初期阶段，适当的通货膨胀对黄金价格具有很强的助涨作用。由于货币供应量的增加会引起物价上涨，黄金作为一种商品，其价格自然也会上涨。与此同时，黄金具有明显的“保值避险”的保障性功能。由于通货膨胀率会影响一个国家货币的购买力，当一个国家物价稳定、通货膨胀率相对较低时，其货币的购买力就会很稳定，这时作为保值之用的黄金就不会那么吸引消费者，黄金的价格自然受到影响而下降；当一个国家的物价波动较大、通货膨胀率较高、物品价格不稳定时，必然会引起人们的恐慌，人们手中的货币购买力下降，现金没有了保障，人们就会选择购买黄金来保值，因此黄金价格就会不断攀升。

然而在通货膨胀的高涨阶段，过度的通货膨胀反而对黄金价格形成一定的抑制作用。由于高涨的通货膨胀必然会引起经济宏观调控政策的逆转，国家管理层将不断推出治理通胀的从紧政策，从而制约经济发展，最终造成商品价格的下跌，这也将使得黄金的价格出现下跌。与此同时，高涨的通货膨胀会造成实际的负利率，促使银行利率不断上调，导致手中资金紧张，黄金市场中的资金就有可能被抽走，这也会引起黄金价格的下跌。

综上所述，通货膨胀对金价的影响要作长期和短期分析，并结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大;只有在短期内物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。

B

亨特兄弟的一次“逼仓”

白银因其盘面较黄金更小，虽然同为贵金属，但是比黄金更容易受到投机力量的操纵，因此白银市场被认为是投机者的天堂。而历史上著名的一次白银投机就是亨特兄弟的白银市场操纵。

20世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司附近徘徊。由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克·亨特和赫伯特·亨特兄弟俩图谋从操纵白银的期货价格中获利。此后的4年间，亨特兄弟伙同阿拉伯皇室以及大陆、阳光等大型的白银经纪商不断囤积白银。

19年夏天，亨特兄弟发起总攻，他们在纽约商业(NYMEX)和芝加哥期货(CBOT)以每盎司6—7美元的价格大量收购白银。年底，他们已控制了纽约商品53%的存银和芝加哥商品69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。在他们的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48.7美元。1月21日，银价已涨至有史以来的最高价——50.35美元/盎司，比一年前上涨了8倍多。这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重偏离其价值。

1980年1月，白银达到50.35美元/盎司历史最高价时，亨特兄弟的资金也基本耗尽了。为了继续维持对白银市场的垄断，他们不得不向大银行高息借款。就在这时，美国开始干预了，芝加哥期货将白银合约的保证金直接从1000美元提高到6000美元；而纽约的规定更加严厉，直接不准建立新期货合约。

亨特兄弟无法再买进任何白银，资金也耗尽了，市场上的投机风向直接逆转。白银价格开始回落的同时，银行开始向亨特兄弟追债，而期货交易商也开始追索保证金。最终，巨量白银卖出导致价格雪崩。几天时间内，白银价格从40美元/盎司左右直接暴跌到10美元/盎司。亨特兄弟宣告破产，一场惊涛骇浪般的投机故事宣布落幕，这样一场对抗全世界的疯狂行为成为绝唱。

这是人类有史以来最大的庄家操纵案，白银市场从此以后也被投资者称为“投机者天堂”。

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波澜起伏的金银比价

2019年1月，中国证券报记者计算结果显示，金银比价达到83∶1，位于历史高位水平。在中国，两千多年来金银比价的总体走势是由弱到强、由低到高的过程(见下图)。

图金银比价走势图

资料来源：Wind，恒泰期货

公元前3500年，古埃及的美尼斯法典规定：一份黄金同两份半的白银价值相等。这大概是人类历史上最低的金银比价了。从古巴比伦帝国（公元前2000年）到吕底亚帝国（公元前500年），金银比价为13.3，这个比值是地球环绕太阳一周365.25天，与月亮绕地球一周27.32天的比值。古人认为金与日、银与月是有联系的。还有一种说法是，月亮绕过黄道带比太阳快13.3倍，所以人们认为黄金的价值比白银贵13.3倍。很多古代文明中，一年有13个月，每月28天。因此，金银比价13也很常见。

自20世纪50年代以来，国外金银比价时高时低，变幻莫测，但总的趋势是走高。1950年金银比价为46.9；1968年出现低点——16.2；20世纪70年代，金银比价在20.3—37.4之间震荡；1986年，金银比价跳升至68.13；1992年3月，纽约市场金银比价高达84.58。

布雷顿森林体系崩溃前，因黄金与美元挂钩，金银价格与金银比价均处于相对稳定状态。10年尼克松宣布美元与黄金脱钩，金银价格开始剧烈波动。2018年与1900年相比，黄金涨了36倍左右，白银则上涨了27倍左右。

金银比价呈现出一些弱规律性。如果经济处于衰退周期，白银价格下跌速度快过黄金；反之，若经济上行，白银价格上涨也会快过黄金。这种现象的内在原因，主要在于黄金与白银的属性不同。比如白银广泛应用于工业领域，黄金则更多表现为首饰或投资需求。此外，黄金的生产成本容易确定，白银很大一部分来源于伴生矿，其生产成本相差很大。

有经验的贵金属投资者往往利用金银比价来判断价格走势，进行投机。比如，当金银比过大时，意味着黄金可能超涨了，也可能白银超跌了，此时可以用空金多银策略；相应地，当金银比过小时，可以考虑用多金空银策略。

怎么知道证书和钻石吊坠是同一个

从专业的角度来说，我们一般根据钻石的剖面图来比对钻石的内含物是否和一致。鉴于你的钻石那么小，只有10分，而且已经镶嵌，观察起来不太方便，所以如果真的担心，就去国检复检一下好了，貌似30块

影响现货黄金价格的因素是什么？

一、促进现货黄金价格上涨的因素：

1、供需关系，需求是商品上涨亘古不变的硬道理，黄金不仅仅可以用于首饰还可用于高新科技工业，随着科技发展，黄金的工业需求逐渐升高。若产生供不应求的景象，将刺激纸黄金上涨。

2、地缘政治局势恶劣，比如伊拉克战争，利比亚战争等等，它将促进人们对于纸币的担忧，从而引发避险情绪出现，令黄金黄金价格上行，推动现货黄金价格上涨，此种情况一旦发生，上涨幅度极大。

3、金融市场联动中的大宗商品上涨，大宗商品包含了原油、黄金、黄金等众多商品，当大宗商品齐齐上涨的时候，黄金黄金若处于价值洼地，其也会出现上涨。就好比一个城市房价上涨时候，各个区域的房价也会得到上升。另外，黄金与美元资产呈现反向关系，若美国经济好转，则利多美元打压现货黄金价格下跌。

4、全球经济回暖，投资热情高涨，经济状况好说明市场货币供应量充足，此时黄金因得到了足够的货币买盘支撑而容易引发投资者买入，投资市场的买盘情绪也较为高涨，看涨情绪浓厚，刺激纸黄金上涨。

二、促进现货黄金价格下跌的因素：

1、全球经济不景气，金融危机是导致现货黄金价格下跌的重大因素，投资者可参考2008年金融危机，黄金黄金出现大幅下跌。原因是市场资金快速从金银市场流出填补其他金融风险，。另外金融危机时，投资者买盘情绪异常低迷，导致买盘需求降低，打压黄金回落。

2、地缘局势稳定，在全球地缘格局非常稳定的背景下，缺乏避险情绪的出现，将打压避险资产的买入情绪，对现货黄金价格产生长线回落压制。

3、金融市场联动打压黄金回落，美元上涨，大宗商品下跌，都是刺激现货黄金价格下跌的重要因素，这其中包括美国经济好转，美国加息等政策会增加美元资产的吸引力，打压黄金回落。